回港二次上市之后， 陈睿如何带领B站继续走出“舒适区”？

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“对公司我有充分的信心，未来的发展、长期的股价应该会证明一切。”

3月29日，B站在港交所挂牌上市，开盘即破发。对此，B站董事长兼CEO陈睿作出上述回应。他认为，在上周中概股遭遇“黑天鹅”事件的情况下，B站“能够顺利上市已经算是成功了”。

不仅如此，他还回忆起三年前赴美上市时说过的一句话：“10年后，没有人会记得哔哩哔哩的股票在上市第一天是涨还是跌，但大家会记得哔哩哔哩是一个发展得很好的公司。”

走出舒适区

从资本角度和公司的发展状态来看，陈睿确实有自信的底气。

2018年3月28日，B站在纳斯达克上市。三年零一天之后，这家成立于2009年、最初以二次元文化起家的内容平台又在港二次上市。瑞银中国投资银行部主管朱正芹认为，通过香港二次上市，公司引进了更多亚洲的知名机构和零售投资者，包括中国香港、中国内地和东南亚的投资者，也更加接近公司的用户市场。

而过去几年间，B站的月活用户从9000万增长到了2亿以上。根据招股书数据，截至2020年第四季度，B站月均活跃用户达2.02亿，其中35岁及以下用户占比超86%。

此次在港上市，B站每股发售股份808.00港元，启动招股首日认购即破25倍。和同期在港上市的互联网企业相比，B站的这一价格可以说是“备受宠爱”。不久前，百度在香港二次上市的发行价为252港元/股。

在上市仪式之后的媒体采访中，陈睿再次强调了自己的“佛系”。实际上，在这些年的发展中，B站和陈睿已经走出了舒适区——现实也要求他必须走出舒适区。

B站正在赚更多钱、拿更多钱。从2018年到2020年，B站得到了阿里、腾讯、索尼的大量投资，营收也逐步增长。2020年，B站总营收达120亿元人民币，同比增长77%。

但与此同时，B站的亏损也不断扩大。2020年，B站净亏损30.54亿元，相比之下2019年亏损13亿元。

而在接受《晚点》采访时，陈睿曾说过一句话：“不增长，就会死。”在2020年第四季度的财报电话会上，陈睿提出了一个未来三年的目标，即到2023年，B站的MAU要达到4亿。因此，B站需要更多的资金支撑未来的规划。

募资用于内容投入，收入模型多元化

B站的思路是用募集的资金扩大内容上的投入。

在招股书中，B站表示，此次回港上市，募资金额将用于优质内容投入、自主技术的开发与创新、销售及营销，以及一般公司用途及运营资金需要，从而支持社区健康、高质量地增长。

哔哩哔哩副董事长兼首席运营官李旎在接受采访时表示，募资的费用主要还是用于内容生态。

具体而言，内容生态的核心，包括创作生态的建设，产品、运营、UP主激励和他们的创作工具等。李旎称，希望通过这次募资为创作者提供更好的创作环境及条件。

此外，除了PUGV的内容生态，还有OGV、自制内容，B站将投入更多能量到精品、头部内容中以满足用户的需求，从而实现“你感兴趣的内容都在哔哩哔哩”。

而正如陈睿所说，做大做强的最终目的还是要回到“活下去”这件事上，商业化将成为上市之后的关键任务。和以往不同的是，如今B站的变现方式更为多元，在港上市之后，B站也会继续调整自己的营收结构。

2020年，B站总营收达120亿元人民币，同比增长77%。其中，游戏业务收入为48亿元，贡献40%的营收，较2019年同期增长34％；不断被重视的广告业务收入则快速增长126%至18亿元，增速远高于游戏业务。

对于游戏业务的增长问题，陈睿在接受采访时表示，“游戏收入递减的原因，是其他收入增长很快。”但B站的营收结构改变已经是不争的事实——在2018年B站赴美上市之前，游戏业务贡献了B站80%以上的营收，是实实在在的“顶梁柱”。

“B站做收入的思路其实是消费，我们用内容吸引用户、社区留住用户，再提供给用户更多他感兴趣的内容或者是内容衍生的东西，如果用户喜欢就会去消费，这是我们的商业模式。”陈睿补充道。他认为，B站未来的商业模型会是比较均衡的、多元化的收入模型。

这也是B站重视广告业务的缘由：对资本讲出故事之后，B站必须找到更多增量。

在具体的战略上，李旎表示，B站会在三个方面加强广告业务的营收能力，包括中台能力、消费场景和“花火”平台。“我们还是挺有信心在Ad load（广告加载率）是5%的前提下，在未来2到3年甚至更长的时间，广告还是保持比较良性的、高速的增长。”她说道。

不过，在二次上市之后，资本市场和用户都会给予B站更多的期待。除了社区和商业化之间如何平衡这样的老问题，B站要面对的还有“烧钱”的长视频投入、监管等诸多问题。

对B站而言，挑战才刚刚开始。