国产存储器件厂商江波龙开盘大涨77.83%，预计上半年营收及净利润都将下滑

国产存储器件厂商江波龙今日正式登陆创业板。8月5日，江波龙在科创板上市，开盘一度冲高至117.95元，较每股55.67元的发行价大幅上涨130.96%。截至7月29日收盘，华大九天报每股99元，大涨77.83%，市值为408.74亿。

江波龙此次IPO共发行4200万股新股，计划募资23.3亿元，募资将用于江波龙中山存储产业园二期建设项目、存储器研发项目，以及补充公司对于现金流的需求等。中信建投证券为保荐人。

本次发行，截止招股说明书签署日，江波龙的控股股东为蔡华波，实际控制人为蔡华波、蔡丽江。蔡华波和蔡丽江系姐弟关系，二人合计直接和间接控制2.46亿股，占比66.33%。其中蔡华波直接持有1.62亿股，持股比例为43.68%；蔡丽江直接持有1470万股，持股比例3.96%；同时，蔡华波通过担任龙熹一号、龙熹二号等员工持股平台的执行事务合伙人，间接控制6930万股，占比18.69%。

2019年11月，江波龙完成股份公司第一次增资，本次增资由国家集成电路基金、上凯创投、力合创投、深圳展想、泰科源5家投资机构合计认购新增的642.86万股，增资价格为140.00元/股，合计增资金额9亿元。股权结构显示，国家集成电路基金直接持有江波龙6.93%股份，为江波龙第二大股东。

在上市现场，江波龙电子董事长、总经理蔡华波表示，江波龙将以上市作为新起点，加强存储研发和产品创新，全面提升核心竞争力，力争成为具有国际影响力的综合型存储品牌企业。

江波龙电子成立于1999年，总部位于深圳，主要从事Flash（闪存）及DRAM存储器的研发、设计和销售。在存储器产业链上，公司业务集中在固件算法开发、存储芯片测试、集成封装设计、存储产品定制等环节，提供消费级、工规级、车规级存储器以及行业存储软硬件应用解决方案。目前江波龙旗下有面向行业客户的FORESEE品牌，2017年江波龙从美光手中收购消费类存储品牌雷克沙，并继续独立运作。

半导体存储芯片是全球集成电路产业的核心分支，市场规模约在1000亿美元以上，其中存储晶圆为核心原材料。江波龙并不生产存储晶圆，主要向三星电子、美光科技、西部数据、SK海力士等公司采购，占比总成本接近90%，而晶圆采购价通常受全球代工产能影响，容易受到晶圆价格波动而导致毛利率波动。

实际上，由于江波龙主要聚焦半导体存储产品的研发设计与品牌运营在生产环节主要采用委外加工模式，采购存储晶圆和主控芯片等原材料后，通过委外方式进行产品生产过程所需的封装测试、组装加工等。考虑到产业链的成熟水平和产能供应的稳定性，报告期内公司主要委托境外封测组装厂商进行加工，委外加工供应商集中度较高且境外委外加工占比较高。报告期各期，公司向前五大委外加工供应商的采购占比合计分别为88.15%、85.68%和85.14%，境外委外加工占比分别为78.27%、66.89%和65.94%

同时，存储芯片作为通用品，有大宗货物特征，其景气度与终端市场的存储需求息息相关，因此终端需求随宏观经济波动明显。同时，江波龙的销售活动也多集中在以香港为主的境外地区，报告期各期，其境外销售占比均超过80%。

据招股书，受益于行业景气度，江波龙近年经营业绩快速增长，2019年至2021年分别实现营收57.21亿元、72.76亿元、97.49亿元，年均复合增长率为30.54%，同期归母净利润为1.28亿元、2.76亿元、10.13亿元，复合年均增长率达到182.42%。

江波龙预计，2022年上半年营业收入为47.00亿元至51.00亿元，同比下降11.35%至3.80%；归属于母公司股东的净利润为3.60亿元至4.10亿元，同比下降47.08%至39.73%；扣除非经常性损益后归属于母公司股东的净利润为3.64亿元至4.16亿元，同比下降39.90%至31.31%。

江波龙称，收入下降是因为国内严格防控措施影响了正常生产活动、物流运转等，同时叠加全球地缘政治动荡、通货膨胀等宏观因素影响，下游智能手机、个人电脑（PC）等市场需求有所回落，终端客户采取了更加谨慎的备货策略。