上市两年即退市，市值缩水70%，“网红电商第一股”如涵如何持续掘金？

记者 | 佘晓晨

“网红电商第一股”如涵正式退市了。

近日，纳斯达克上市公司如涵控股（NASDAQ:RUHN，下称如涵）宣布完成私有化交易。根据先前宣布的截至2月3日的协议和合并计划，其完成与RUNION Holding Limited（母公司）的全资子公司RUNION Mergersub Limited的合并。

美东时间4月21日盘前，如涵公告称已经完成私有化交易，公司即日起从纳斯达克退市。

在去年的11月25日，如涵控股（NASDAQ：RUHN）发布公告称，公司已收到三位创始人冯敏、孙雷和沈超于2020年11月25日发出的不具约束力的初步建议书，提议以每股0.68美元价格（每ADS 3.4美元）将公司私有化。

如涵是一家成立于2001年的公司，在2016年，阿里巴巴以3亿元收购了如涵8.65%的股份。2019年，如涵在纳斯达克上市发行价为12.5美元。上市当日，如涵开盘破发，截至当日收盘跌37.2%。

如今交易完成，在合并之后，如涵将成为母公司的全资子公司，不再是一家上市公司。根据协议，买方集团（如涵控股）将以每股0.70美元（每ADS3.5美元），收购买方集团尚未持有的如涵控股所有已发行的普通股。相比12.5美元的发行价，如涵的市值缩水约70%。

此外，根据如涵递交的报告，截至2020年7月31日，冯敏持有25.3%的股权，孙雷持有12.6%的股权，孙超持有5.5%股权，三人合计持股43.4%。

上市之后，如涵的一大问题在于过于依赖头部网红张大奕。2018财年、2019财年、2020财年，张大奕的店铺产生的营收分别占到了如涵总营收的52%、55%和58%。2020年4月，有关头部红人张大奕的负面报道对如涵的营收产生巨大影响。

实际上，在如涵控股上市首日破发后，万达集团CEO王健林的儿子王思聪就曾发表过评论，他认为，如涵的商业模式存在三点问题：第一，大笔营销费用令人费解；第二，过于依赖头牌网红张大奕；第三，没有培养出新网红，网红营销模式没有验证成功。

就目前的动作来看，如涵正在解决上述问题。

如涵的主要商业模式有两种，包括自营电商和平台服务模式。从去年开始，如涵明显向平台服务模式倾斜，孵化更多不同平台的达人。

在发布2020年第三季度的财报之后，如涵创始人、董事兼首席执行官孙雷表示，如涵八位头部网红产生的服务收入只占总服务收入的28%，没有单一网红对总服务收入的贡献超过10%。

目前，如涵旗下有超过200位红人资源，独家红人包括微博、B站、小红书等平台的时尚博主。此外，如涵还在2020年3月入局了快手。以小红书平台为例，截至3月，如涵旗下小红书平台博主达118位，且小红书带来的广告收入已经达到广告总收入的20%。

但一个重要的问题在于，如涵上市后长期亏损，2020年第三季度，其净亏损同比有所收窄，但也达到了3120万元。如今，如涵的公众号简介写着“网红营销找如涵，粉丝真实更买单”。曾经的网红电商第一股正学着在更多平台掘金，但这能否扭转持续亏损的态势，还要看下一阶段的表现。